生轨迹从此都越来越向上，

直到吕天出事为止。

「瑾儿，你从三港集团的经营历史里看出什幺了吗？」听完我的讲述后，梅

妤不置可否，转而朝女儿问道。

杨乃瑾对母亲微微点点头，启口道来：「三港集团是A　股上市公司，成立于

1998年，2001年上市。主营业务为房地产开发，业务范围覆盖长三角、东南沿海

一二线城市。近三年来，公司年均销售住宅在4　万套以上，去年销售额为600　亿

元，实现营业收入300　亿元，税后净利润50亿元。去年年底，公司持有的货币金

量为50亿元，短期借款和一年内到期的长期借款总和为298　亿元，净负债率处于

业内高水准。」

「从短期来看，三港集团存在负债率高、资金周转率长的问题，主要的融资

手段过于依赖银行，货币现金流比较紧张，特别是一年期债务有可能出现违约危

险，但这是国内地产行业的通病；从长期来看，由于去年以来国内整体经济不景

气，加上政府连续出台控制房地产发展的政策意见，公司销售出现首次增速放缓，

面对一波比一波更严厉的房地产调控政策，公司未来存在一定的经营风险。」

说到这里，杨乃瑾停了停，看着母亲的眼睛。梅妤一直很认真在听着，此刻

她朝女儿微微点头。

「但公司目前拥有的土地储备雄厚，特别是整体收购『东方建设』之后，所

拥有的土地估值可达500　亿元，由于吕江历来与本地政商界拥有良好的人脉资源

与信誉，通过银行贷款融资是不成问题的。而且，下半年国博会的召开，将会对

经济起到刺激作用，会展结束后该地段将改造为淮海新区的CBD　功能区，而拥有

地块最多的三港集团将成为最大的受益者。」

杨乃瑾翻了翻手中的资料夹，继续说了下去。

「三港集团自从上市以来，一直表现优异、稳步上涨，已成长为淮海市第一

股，由于近年来转型商业地产，增长率和利润率都有一定程度的放缓，股价长年

以来都徘徊在10元/　股左右。但今年以来，受国博会和东方建设收购案等利好刺

激，大量看多资金涌入，股价屡次拔新高，成为沉寂多时的A　股市场的一大亮点。

截至上个交易日，股价已抵达30.70　元/　股的高点，但据专家分析，目前这个估

值还是偏低，未来2　年内有可能再翻两番。」

「从资料来看，吕江的资金相当吃紧，就连应付贷款还款都有困难，他是拿

什幺收购『东方建设』的？」我认真看了看手中的资料，提出一个问题。

「吕江在宣布收购『东方建设』后，以『东方建设』的整体资产为抵押，本

地的两家国有银行为他提供了过渡性贷款40亿元，另外的20亿元以债券形式被境

外投资者争购，然后他用筹集到的资金购买了市国资委的股份，就这样完成了这

笔交易。」杨乃瑾很快的就做出了回答，她财经线跑得挺多的，对于企业经营颇

为了解。

「你的意思是说，吕江没有花自己一分钱，光靠着他将要收购的资产，利用

别人的钱完成了收购？」我抬了抬眉头，有些惊讶道。

「是的，这在金融领域里有个专有名词，叫做『杠杆收购』，近些年来在国

内蛮多案例的，吕江这次玩得相当不错。」杨乃瑾的回答很是专业，她像是生怕

我听不懂，很详细的跟我解释了「杠杆收购」的来由和操作手法。

「那他这幺做，不就是换个形式把国有资产变为私有的吗，而且还不用付出

什幺代价，这里面有什幺猫腻没有。」我皱皱眉，继续提问道。

「这个，不好说。因为这种杠杆收购多见于国企改革和MBO　（管理层收购），

吕江虽然做得比较过火，但在程序上是没有什幺纰漏的。」杨乃瑾犹豫了下，还

是说出了自己的判断。

我与梅妤相视一眼，都看出彼此眼中的忧虑。吕江的确是个不容小觑的对手，

他把所有不利于自己的东西掩饰得严严实实的，这十几年来居然没漏出一丝马脚，

可见他的成功不是没有来由的。这样看来，我们要向短期内取得突破，并不现实。

「好烦呐，我们花了这幺多精力，还是在外围兜圈子。」杨乃瑾有些泄气的

趴在材料堆上，嘟起小嘴道。

「瑾儿，你已经做得很好了。你看我们三个人里，属你最了解财经行业，没

有你的帮助的话，我们还没法知道这幺多呢。」梅妤轻轻抚摸了下女儿，语带安

慰道。

得到母亲的赞许，杨乃瑾心情好了很多，她点点头道：「嗯，我会努力的。」

看着两人重新投入讨论中，我感觉思路有些匮乏，对于财经法律我都不在行，

她们的分析我也提供不了帮助，颇有些使不上劲，俩母女满口都是各种专业术语，

我听在耳中却只知其音不解其意，

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